长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。她说，有苦我们一起分担。每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/云半间 顾左右
老川正在美国掀起一场金融革命，压缩以银行、券商为代表的老钱体系，兴起以加密货币为代表的新钱体系。
老川自己是老钱转新钱的代表，他以前的财富来自于房地产、电视，现在来自于政治和加密货币。
银行不待见他。8月5日，老川说，他受到摩根大通与美国银行的歧视，银行拒绝为其提供存款服务，他的数亿美元现金不得不蚂蚁搬家，这里存1000万，那里存1000万。
这不是保守派第一次宣称自己受到美国大型金融机构的歧视，新钱赚了钱，相当大一部分还是要进入旧钱袋，这让他们仍然受到挟制。
像个讽刺。
估计老川背后的彼得蒂尔等互联网巨头，会把老钱彻底赶出局。
中国也有新钱老钱之分，这一轮次股市上涨的是泡泡玛特为代表的年轻人精神寄托，以及寒武纪为代表的中国新一轮高科技热潮企业，不温不火的是茅台等老钱，银行作为仍然受到保护的旧钱袋，坐收渔翁之利。
我们在此前的文章中分析过此次大受追捧的农业银行，跟邮储行一样，胜在网站多、愿意低息存钱的人多、息差稳定，在县城、村镇占据巨大优势。
未来我们的竞争者，大概率不会出现在本行业，夺走厨师职位的不是隔壁店的厨师，而是智能菜谱、机器人和供应链体系。
夺走银行地位的，是抽象的数字，夺走茅台的，是抽象的labubu。
完美错过泡泡玛特的投资机会
我一直看不懂labubu，这只跐着九颗大牙邪笑的兔子，为什么在全球那么受欢迎。以前的小浣熊，远远比不上这只邪笑兔。
我不明白，一些投资人也不明白，因此完美错过本轮投资机会。
人赚不到认知外的钱，亡羊补牢，认真分析其中的奥妙。
泡泡玛特的王宁说，所有的消费行为都要满足两件事，第一是满足感，第二是存在感。
哪怕没有实物，哪怕很抽象，照样可以得到年轻人的心。比如第一代虚拟歌手初音未来，一群创作者心甘情愿隐身在一个抽象的形象背后，奉献出最好的才华。
labubu同样如此，九牙免的不逊、挺立，让全球年轻人得到了满足，获得了存在感。因此，中国的文化IP卖出了全球文化轻奢品的价格，摆脱了中国制造的低价烙印。
全球互联网即时通讯时代，不会延迟满足，网红lisa在自己的包上挂了一只labubu，东南亚潮人有样学样，labubu在当地的销量立马大涨，互联网时代，偶像具有可怕的力量。
泡泡玛特现象从中产蔓延到高净值群体中，有机构把labubu当成奢侈品来研究，如果爱玛仕上挂labubu成为明星、网红标配，有实现的可能性。
当对于泡泡玛特来说，这是一件相当不确定的事，走红有点玄学。
到目前为止，泡泡玛特已经推出了超过100个IP，合作了超过200位艺术家，但谁也不明白，为什么2018年11月推出的labubu，到2023年才开始走红。为什么年轻潮人，在这么多可爱的形象中，偏偏选择了这一个丑丑的形象来崇拜。
抽象，太抽象了。
微妙的感情转瞬即逝，幸运的话，一家公司五六年培养出一个大IP，运气不好的话，永远也培育不出下一个。
泡泡玛特不缺运营、管理、拓展能力，他们需要一直有培育出labubu的好运气。这是泡泡玛特最大的不确定性风险。
泡泡玛特是立足中国的国际品牌，未来增长主要在境外。
从2021到2024年，泡泡玛特的内地线下直营收入从21.38亿元增长至45.26亿，复合增速28%；港澳台及海外线下直营收入从0.05亿增长至30.71亿元，复合增速750%。
王宁在人民日报采访时说，“2025年，海外销售大概率会超过国内”。
根据专业金融智能服务工具FinGPT的统计，近三年，国内围绕泡泡玛特的研报有7017份，国际研报有4037份，泡泡玛特在国际投资界赢得的关注，也印证了这是一家国际公司。
截至2025年6月30日，泡泡玛特在全球18个国家开设了共571家门店，在境内有443家，海外128家，目前在境外拓店衔枚疾进，这对于对冲境内风险将非常有效。
经历了长期蜇伏，终有一款IP成为年轻人的精神寄托，泡泡玛特股价一飞冲天，一年走高了5.37倍左右。
8月19日，泡泡玛特国际集团发布了今年的半年报，上半年，泡泡玛特营收138.8亿元（人民币），同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，净利润超2024全年。
但是，埋伏许久的投资人此时反而选择退出。
理由很简单，过去一年获利够多，泡泡玛特创造下一个类似于拉布布的爆品神话，需要时间。
不如预期的预期，不是好预期，不如落袋为安。
买拉布布的人，不会喝茅台
收集labubu的主要是年轻潮人，这与茅台消费群体形成了鲜明对比。
茅台酒消费的主力军是40岁以上的中老年群体和商务人士，其中，中老年群体占比高达60%-70%。
我们无法想像一个满脸沧桑的喝茅台的商务人士收集labubu，同样无法设想一个收集labubu的人，是茅台的狂热粉丝。
茅台之痛，是中国白酒的集体之痛，即烈性酒如何获得新世代消费者。
为了解决痛点，茅台主动求变。
国信证券在2024年12月1日发布的研报提到，茅台渠道结构多元，将开拓私域流量，形成 4 个自营体系（自营公司、i 茅台、大客户、私域）+6 个社会分销体系（经销、商超、百货、餐饮、烟草、电商）。
为了解决消费者老化的大难题，茅台曾经推出茅台冰淇淋和酱香拿铁，结局是一样的，战略撤退。
2023年9月4日，茅台酱香拿铁上市，2024年7月2日，瑞幸咖啡通知全国部分城市酱香拿铁自然消耗下市，即没有制作配料时，不再售卖，10月20日，瑞幸下架茅台酱香拿铁。
2022年5月29日，贵阳首家茅台冰淇淋旗舰店开业，2025年2月，茅台冰淇淋事业部正式解散，标志着该产品全面退出市场。
一个面向富裕群体的产品，一直以贵族形象站在消费市场的船头，和一个以打折、优惠著称的产品，精神上很难契合。
小某书上有个帖子说得很直白，
其实，茅台不必讨好年轻人，让高端白酒变成低价咖啡，年轻人总会变老，变老了之后追求社会地位，茅台自然接捧。
关键是，让茅台的精神内核继续强悍而鲜明，中国人讲究江湖地位，讲究面子，中国人讲到地位，就想到茅台。茅台的精神内核不能变，变了，会失去立足之地。
对于泡泡玛特和茅台的核心区别，外资金融机构说得比较直白。
6月24日，美银发布报告，直指泡泡玛特和茅台的核心优势，报告说，Labubu 和茅台代表了截然不同的社交模式，labubu根植于Z世代的共同兴趣和价值观，是数字时代的情绪“多巴胺”体验，反映了情感和个人价值驱动的消费模式。
这两年，年轻人喜欢的哪咤和浪浪山小妖怪，追捧过的董宇辉，都是长相普通的不完美偶像，labubu契合了这一风潮，成为投股抽象风潮的具象象征。
有一个产品，让人看着，就觉得是自己。这就是labubu的成功秘笈。
茅台的社交价值深植于传统的权力与等级体系中，在商务、官方应酬中扮演生产力工具和社交润滑剂的角色，价值与权位、财富挂钩。如果不能象征权位财富，茅台的抽象内核将如冰山一般消解。
茅台大可不必着急，白酒消费正在代际更迭，转身为中年人的过去的青年人，正在接力白酒消费。
8月30日，中国商报转引中国食品工业协会的调研数据显示，30—45岁消费者在白酒消费群体中的占比从2018年的42%跃升至2023年的58%，成为市场主力。
中国酒协的报告也显示，1985—1994年出生的人群承接85后成为新主力，占比34%，而1995年后出生的成年群体占比18%。
要强调的是，尽管不复往日雄风，茅台很扛跌，再坏的消息，也不过是让股价区间徘徊。
茅台的业绩有所下降，从2016年到2018年，营收和净利润增速保持在20%以，2024年净利润增速降为15.38%，2025年上半年营收和净利润增速分别为9.16%和8.89%，增速明显放缓。
但是，从毛利、净利和现金流来看，消费和制造行业比茅台更好的公司，目前看来，也不多。
这决定了茅台上升困难，但很扛跌。
Labubu与茅台，都可以变成新钱
有一点，Labubu与茅台是一样的，维持二手市场价格坚挺，这让产品具有一个程度的投资属性。
在高端白酒兴盛期，几乎所有的品牌都强调收藏和投资价值，随着市场下行，金融属性被逐渐剥离，现出快消品的本来属性。
2025年6月以来，飞天茅台价格持续下跌，单瓶回收价约1850元，转售价约1900元，部分电商平台补贴后价格跌破2000元。
现在黄牛狂炒稀缺品种，比如70周年纪念酒，每瓶对应1954-2024年的唯一日期编码，业内人士透露实际成交价约1.1万元，特殊编码的被炒得更高。
Labubu的二手市场价格，同样被精心维持，稀缺款炒上了天。
9月1日，日经中文网报道，在日本二手交易网站SNKRDUN上，6月，拉布布的热门系列“马卡龙”和“能量觉醒”的6只装商品，每只平均单价4万1511日元（约合人民币2006.9元），是一手定价1万3530日元的定价的3倍以上。
7月，随着流通量的增加而降至3万2947日元，但1月以来，一直处于高位。
交易额也在上涨，7月相比1月，增长了66倍。从3月以来，每月交易额以接近上月2倍的速度持续增长。
国内也是如此，8月28日，新闻晨报报道，迷你版拉布布还没有出售，在二手平台一组的预售价最高冲上2450元，在1106元的基础上加价1344元。
这与奢侈品是同样的道理，劳力士、红酒、豪车，维持二手市场价格，倒推一手市场产量。
财富，越来越抽象了。
老川的脸、一个狗头、一个虚拟歌手、一只九牙兔，只要受欢迎，都会有人买单，都可以通过互联网的传播，成为巨大的财富。
所谓新钱，不过是越来越抽象的钱，所谓老钱，是越来越具象、缺乏想像力的钱。
茅台不一定是老钱，通过抽象化，可以成为高净值人群的新钱，labubu是新钱，如果没有继续抽象化的能力，也可能变成老钱。
如果有一天，有人倾尽所有为年轻时的偶像王心凌的虚拟形象买单，有高高在上的寂寞老人一掷千金，为茅台旧商标买单，不要奇怪。这世纪，一切都可能发生。
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作者：云半间 顾左右 编辑：双
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