近期高端白酒集体下挫，然而6月30日段永平却在雪球公开发帖为茅台站台，既然如此，今天我们从9个点，来看看1400的茅台到底值不值得买。
第1点：营收和净利润：
在漫长的历史长河，里茅台的营收一直都是增长的，从未有过下跌；净利润同样如此，别的不说，就单从这份成绩单来讲在A股应该遥遥领先独一份了
第2点：资产收益率：
茅台最近几年的ROE都呈现出上升态势，并且连续三年保持在30%以上，2024年更是高达36%；很多人不知道这意味着什么。我用AI查了一下，整个A股5400家上市公司而OE连续三年保持在30%以上的只有11家，由此可见茅台强得可怕
第3点：资产负债表：
茅台的资产负债表可以说是相当优秀，2024年报显示茅台账面现金522亿，没有有息负债，因此净现金就是522亿；其实考虑到茅台还有个财务子公司，实际的现金储备是要远高于资产负债表显示的；
在应收账款上茅台也是一如既往的优秀，每年一千多亿的营收，应收账款却只有1500万。几乎可以忽略不计；与此同时公司却有应付账款37亿，要知道应付账款虽然是企业负债，但是它真正反映的却是企业挤占上游供应商资金的能力；一定程度上可以理解为这是企业在产业链中话语权的体现；
此外公司有合同负债88亿说明公司在手，订单充裕未来业绩可期，从以上数据来看茅台的资产负债表简直就是教科书级别的；
第4点：现金流量表：
2023到2025年1季报，贵州茅台净利润分别为747亿、862亿和269亿，累计1878亿；同期公司经营活动产生的现金流分别为666亿、925亿和88亿，累计1679亿；用1679除以1878我们很容易算出，过去三年茅台的净现比为0点八九倍，现金流小于净利润似乎是有点问题；
这里估计很多人会有疑问，茅台不一直都是先款后货的吗，怎么还会有现金流的问题；其实原因很简单，因为公司旗下有个财务子公司在从事一些金融业务，就导致公司现金流有些失真；不过没关系我们计算公司的净现比就是想看公司销售回款是否正常。
遇到茅台这种特殊情况我们还有另外一种算法就是收现比，所谓收现比就是一定时期内企业经营收到的现金与其营业收入的比值，考虑到营收不含增值税而收到的现金含税。
因此正常情况下该比值应该略大于1；2023到2025年一季报茅台经营活动收到的现金分别为1637亿、1826亿和561亿，累计4024亿；同期公司营收分别为1506亿、1741亿和514亿，累计3761亿；用4024除以3761，我们很容易算出过去三年茅台的收现比为1.07倍，非常合理。
第5点：股东回报：
2015年以来茅台的股利支付率连续十年保持在50%以上，并且最近三年都在75%以上。仅2024年公司分红派遣就高达646.7亿，按照当前1 8万亿的市值来算股息率高达3.6；不仅远高于三年期定期存款利率，甚至高于当前的房贷利率。可以说是非常有吸引力
通过以上5点，茅台A股王者的实力已经初见端倪
第6点：赛道分析：
就当下而言白酒板块的投资逻辑非常简单，简单到两句话就能说完；
第一，禁酒令是塑化剂事件后对行业的又一次重大打击。
第二，任何一次危机时候来看都是巨大的财富机会。
因为危机是确定的，因此机会就也是确定的。从这个角度讲白酒行业，至少是当下的白酒行业，更多的是机遇
第7点：同行对比：
在白酒板块总共有四家企业市值超过1500亿，分别是贵州茅台。五粮液。山西汾酒和泸州老窖。咱们就拿它们四个比1比。
先来看毛利率，2025年一季报茅台毛利率91.97%；五粮液77.74%，山西汾酒78.8%，泸州老窖86.51%，茅台断档领先；
再来看净利率，2025年一季报茅台净利率54.89%，五粮液41.6%，山西汾酒40.28%，泸州老酒49.31%，茅台轻松取得第一；
最后再来看净资产收益率，2024年茅台净资产收益率56.02%，五粮液23.35%，汾酒39.68%,老窖30.44%,这次汾酒领,茅台紧随其后;
从以上三率的对比来看,龙一茅台名不虚传其,综合竞争力远非其他几家可比；综合以上7点，茅台属实牛逼
第8点：股权变动
最近两年茅台的股权变动只有一次，就是今年6月28日公告的股权回购，耗资52亿累计回购338.2万股，均价1538元。从回购的价格来看，当前1400的股价是一点都不贵
第9点：人均持股分析
截至目前，贵州茅台总股本12点56亿股，其中前十大股东持股71.35%；
也就是说真正留给散户的只有3.6亿股，截止2025年3月31日茅台股东总数19.24万，用3.6亿除以19.24万我们很容易算出茅台的人均持股数为1871股，再乘以当前股价，那么人均持股金额就是266万。
这是我看到过的最高数据，考虑到公司的股权回购集中在二季度，进行因此公司实际的股东数可能更少，也就是说真实的人均持股金额很可能已经奔300万去了；很多人不知道这意味着什么，这基本可以理解为主力资金已经深度介入，只有散户还在傻乎乎的讨论危机
9个点分析下来，基本上可以得出结论茅台是个好东西，唯一需要我们考虑的就是公司的估值问题
第10点：估值分析
对于茅台这种已经稳定盈利的公司，我习惯的估值方法是PR估值法，俗称市赚率；
就是用市盈率除以净资产收益率，如果＜1就说明是黄金坑，如果＞1且＜1.5说明公司目前估值合理，如果大于1.5就说明该股目前没有什么性价比。
需要注意的是这里用到的市盈率是从兼并收购的角度出发，算出公司的真实收购成本再除以公司的预计净利润，最后得出一个真实的市盈率。
截止目前茅台总市值1万7900亿，减去账面净现金500亿，剩下的1万7400亿就是我们实际的收购成本。
2024年公司净利润862亿，2025年1季报公司净利润同比增长11.56%，由此我们可以推算保守估计2025全年公司净利润大约会在950亿。
用17400除以950我们很容易算出公司的真实市盈率只有18.3倍，而不是交易软件上显示的20倍
18倍的市盈率除以今年的预计ROE36%，其真实的市盈率只有0.5倍，可以说是相当有吸引力
综上所述，从价值投资的角度来讲一千四的茅台属实不贵，不过需要跟大家说明的是基本面分析并不能预测股价，本文章也不构成任何投资建议，仅作为个人的思考记录。
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